Liquidez cresce com a conta-investimento

A conta-investimento entrou em vigor na última sexta-feira, mas alguns efeitos colaterais da liberdade de migração de recursos entre aplicações financeiras - sem o ônus da Contribuição Provisória sobre Movimentação Financeira (CPMF) -, já são sentidos no mercado. Não que se espere, de imediato, grande movimentação entre fundos pelos cotistas, mas, preventivamente, os gestores de recursos têm privilegiado ativos de maior liquidez, deixando uma parte do patrimônio em operações compromissadas de curtíssimo prazo do Tesouro ou recorrendo, por meio das tesourarias dos bancos que administram seus fundos, aos leilões de dinheiro do Banco Central (BC), os chamados ?go around?. A brincadeira tem contribuído para ampliar a já inflada liquidez do sistema financeiro. Só na quarta-feira, o BC retirou R$ 30,9 bilhões de circulação: R$ 10,8 bilhões em operações de venda de títulos com compromisso de recompra para 27 de outubro, e, uma outra parcela, de R$ 15,5 bilhões, em recursos esterilizados no ?overnight?, as transações de um único dia feitas entre bancos e a autoridade monetária. Esses movimentos têm sido recorrentes e retardam os planos de alongamento da dívida pública mobiliária pelo Tesouro. Em agosto, nada menos do que 58,5% da dívida fora do Banco Central (BC), o equivalente a R$ 445,6 bilhões, estava indexada à taxa over-Selic. ?O aumento da liquidez já era esperado, pois o sistema vinha se preparando para a entrada da conta-investimento e as compromissadas, neste momento de transição, funcionam como uma forma de os gestores rearrumarem as suas carteiras?, dizia o secretário do Tesouro Nacional, Joaquim Ferreira Levy, após o almoço de posse da diretoria da Associação Brasileira de Bancos (ABBC), no início da semana passada. Os administradores de recursos temem que a conta- investimento induza a um maior movimento de saques e, na dúvida, ficam no curto prazo mesmo. Escaldados com o episódio da marcação a mercado em 2002 e depois com a desvalorização de títulos pós-fixados longos em períodos de maior turbulência, a ênfase natural tem sido por ativos de fácil giro.